Variance Risk Premium / 方差风险溢价

定义：同期限的期权隐含总方差与未来预期实现方差之间的差：

\[ VRP_t(T) =IVar_t(T)-\mathbb{E}_t[RV_{t,T}] \]

实证研究常用最终实现方差替代不可观测的期望，但那是事后代理。不同资料也可能使用相反符号。

正的历史平均差异可反映尾部保险、跳跃、流动性、资本和做市风险补偿，不代表卖出期权是无风险收益。

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