Post-Earnings-Announcement Drift (PEAD) / 盈余公告后漂移¶

定义：公司公布超预期或低于预期的盈余后，股票的异常收益在随后一段时间继续朝盈余意外的方向移动。PEAD 也常被称为 SUE effect。

常用信号是 standardized unexpected earnings：

\[ SUE_{i,t} = \frac{E_{i,t}-\widehat{E}_{i,t\mid t^-}} {\widehat{\sigma}(UE_i)} \]

其中预期盈余必须来自公告前实际可得的信息；分析师一致预期与 seasonal random walk 会产生不同的 SUE。回测还必须正确处理盘前、盘后公告与首次可交易时点，避免使用事后修订数据。

经典研究把 PEAD 与市场未立即充分反映当前盈余对未来盈余的含义联系起来，但风险补偿、流动性、交易摩擦和研究设计仍是需要检验的替代解释。历史异象不保证样本外或扣除 bid-ask、做空成本和市场冲击后仍可交易。

PEAD 描述的是公告后的股票收益路径；它不等于公告前的事件 IV、公告瞬间的价格跳跃或公告后的 Volatility Crush。正向盈余意外也不保证买入 Call 获利，因为实际变动、隐含变动和 IV 回落会共同决定期权盈亏。