Butterfly Spread / 蝶式价差¶

定义：典型蝶式使用同一到期日的三个执行价，并在中心执行价使用两倍反向数量。

等宽 long call butterfly：

\[ +C(K_1)-2C(K_2)+C(K_3), \qquad K_2-K_1=K_3-K_2 \]

其到期收益在中心执行价附近最高，两翼受限。临近到期时，中心附近的 Delta 与 Gamma 可快速变化；多腿价差、提前指派和 broken-wing 结构会改变实际风险。